Популярное изложение австрийской теории цикла Скунсом

[pargentum]

ammosov: Причина кризиса 2008 года - за много-много лет до него...:

Понятно, что в основе нынешнего кризиса неограниченная кредитная экспансия. Ипотечники в США понабрали субпраймов. Фонды прямых инвестиций выкупали компании за десятки миллиардов в кредит под залог этих же компаний. Хедж-фонды арбитрировали все, что движется с таким плечом, которое раньше только в форексных салонах было. Даже правительство США устроило войнушку в свое удовольствие в госдолг немыслимых доселе размеров. То же и у нас: олигархи в кредит скупали компании, инвестбанки - акции, граждане - жилье и машины. Словом, всему виной дешевый кредит. Как его не стало, все сжалось, и пошел "эффект музыкальных стульев".

Но откуда взялся дешевый кредит? Кто виноват? А виноват Гринспен, это он ставку с 2000 по 2003 опустил в ноль.

Но зачем Гринспен это сделал? А он боролся с рецессией, которую вызвали падение Энрона и прочих компаний, которые мукхлевали все 1990-е с отчетностью.

А зачем же компании мухлевали? А им советы директоров и акционеры говорили - посмотрите, как интернет-компании прут вовсе без прибыли и продаж! Прибыль каждый квартал больше давай, свои акции покупай давай, курс накручивай давай! И едва интернет-компании обвалились...

Почему ж интернет-компании поперли? А это оттого, что вся экономика стагнировала, и такого случая ради ставки срезали, в венчурные фонды деньги пришли... Как ставки выросли - тут интернет-компании и посыпались, а за ними и энроны покатились под гору, 9-11 только все докончил.

А почему ж ставки в начале 1990-х были низкие? Это так с рецессией боролись. Была противная долгая рецессия, ничего не помогало.

Откуда ж рецессия? А фондовый рынок обвалился, да еще до кучи все компании финансировались через джанк-бонды, на которые рейдеры компании перехватывали, бонды им Майкл Милкен делал, а деньги на те джанк-бонды давали ссудно-сберегательные ассоциации, которые почти не регулировались, вот они и воротили что хотели. И в целом на рынке был бум инвестиций.

Кто ж такие бонды и ссудно-сберегательные ассоциации нагородил? Неужели Милкен? Нет, он только ситуацией воспользовался. А дерегулировал экономику Рональд Рейган. Да еще Пол Волкер помог - ставки сперва взинтил до неба, а потом опустил, деньги и хлынули рекой.

Правда, в конце он все равно на жыдов и гомосеков сводит, но - ...

Comments

Четыре с большим плюсом

[gr-s.livejournal.com]

Неплохо. С точностью до того, что "Рейган дерегулировал экономику" он ошибочно отождествляет с нерегулироемостью S&L организаций (они не были дерегулированы, а исторически были вне того регулирования, которое распространялось на банки). Если это не принимать во внимание, то весьма толково.

Важные моменты, которые показаны и которых пока нет или почти нет в других картинках:

~ связь т.н. реальной экономики с т.н. финансовым сектором
~ чрезвычайная длительность периода накопления инвестиционных ошибок
~ деструктивная роль попыток отложить кризис путем очередной кредитной накачки (публика искренне верила, что это меры по преодолению кризиса).

Сюда надо добавить:
~ бэйлаут мексиканских банков (фактически, их американских кредиторов) в 1995 году
~ до этого - середина-конец 1980-х - кризис задолженности развивающихся стран (брейди-бондс etc.).

Насчет степени значимости последнего я не вполне уверен, но мне кажется, что избранный способ решения той проблемы законсервировал неблагоприятный для бедных стран режим международной торговли (это сырая недогипоза, надо проверять). Плюс, конечно, большой вопрос о внутренней нестабильности всего этого инфляционно-перераспределительного генератора, созданного в 1919-1923 годах, модификацией которого стала Бреттон-Вудская система.
---------------
Большой UPDATE. Полез проверить себя и должен признать, что был не прав. Да, один закон, среди деятельности прочих депозитных учреждений либерализующий и деятельность Savings & Loans Associations, был действительно принят до Рейгана, хотя и незадолго до его победы. Это был Depository Institutions Deregulation and Monetary Control Act, вступивший в силу 31 марта 1980 года. Этим законом, в частности, федеральным ссудно-сберегательным ассоциациям разрешалось эмитировать кредитные карты, осуществлять доверительное управление, давать ссуды под залог недвижимости производственного назначения, инвестировать до 20 процентов активов в потребительские кредиты, коммерческие бумаги (краткосрочные векселя нефинансовых корпораций), долгосрочные долговые корпоративные ценные бумаги, инвестировать до 3 процентов активов в акции дочерних компаний S&L организаций, оказывающих услуги им и их клиентам (т.н. service corporations).

Но главный вклад в разгул, в который пустились S&L, внес, действительно, закон, принятый при Рейгане, а именно Garn-St.Germain Depository Institutions Act, @Oct 15/1982. Там была прописана совсем разлюли-малина, это правда. В частности, разрешили открывать депозитные счета и увеличили разрешенную долю кредитов под залог non-residential недвижимости с 20 до 40 процентов. Решающим, думаю, было разрешение класть деньги на срочные и текущие счета в других S&L организациях. Интересно, что необходимость этой меры, быстро разорившией всю S&L индустрию, обосновывалась желанием... облегчить S&L'ам выполнение нормативов ликвидности (!!!). Вот как плохо не различать деньги и денежные заместители (money substitutes).

Для более подробного изложения мне нужно поехать на дачу, сидеть там на втором этаже среди раскрытых папок и листать записи докомпьютерной эры, перебирать вырванные из Economist страницы, разбирать всякий желтый ломкий
бумажный справочный сор. Может быть весной, щас каждый выезд не про это.

[trurle.livejournal.com]

С дерегуляцией он, как и положено обладателю диплома, все напутал.